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全球货币政策大转向 中国资产将受青睐+是不是

  北京时间2019年3月21日,美联储议息会议宣布维持2.25-2.5%基准利率不变,点阵图显示2019年不加息,2020年加息一次,9月之后停止缩表。

  美联储年内第二次会议释放了比前次更强烈的鸽派信号,不但明确计划今年9月末停止缩表,而且多数联储官员预计今年全年不加息。

  美联储释放年内不加息信号

  在点阵图中2.5%到3.5%的利率预期区间内,十六位官员里有六位预计,区间的低端——2.5%就属于利率的中性水平,较上次这样预期的官员增加两人。而预计今年不加息的官员多达十一人,在提供今年利率预期的官员总数中占将近65%。

  美联储会后公布的更新经济预期显示,和去年12月一样,本次联储再度下调今明两年的GDP增速和PCE通胀预期,但核心PCE预期保持不变,同时上调了三年间的年度失业率预期:

  预计2019年实际GDP增长2.1%,去年12月预计增长2.3%;2020年料增长1.9%,去年12月预计增长2.0%;2021年料增长1.8%,去年12月预计增长1.8%;更长周期料增长1.9%,去年12月预计增长1.9%。

  预计2019年PCE通胀率为1.8%,去年12月料为1.9%;2020年料为2.0%,去年12月预计为2.1%;2021年料为2.0,去年12月料为2.1%;更长周期料为2.0,去年12月料为2.0%。

  预计2019年核心PCE通胀率为2.0,去年12月预计为2.0%;2020年料为2.0%,去年12月预计为2.0%;2021年料为2.0%,12月料为2.0%。

  预计2019年失业率为3.7%,去年12月预计为3.5%;2020年料为3.8%,去年12月料为3.6%;2021年料为3.9%,去年12月料为3.8%;更长周期料为4.3%,去年12月料为4.4%。

  市场反应

  道指不到一小时涨约200点。同时银行股集体下跌,高盛、在美上市德意志银行跌超2%,美国银行跌1.8%,摩根大通、花旗、富国银行跌超1%。

  10年期美债收益率继续下跌,日内下跌6.8个基点,报2.533%,创2018年1月以来新低。5年期和30年期美债收益率息差扩大至65.5个基点,该收益率曲线为2017年11月以来最陡。

  美元指数跳水,一度跌破95.80,日内跌幅曾达到0.66%,自美联储公布利率决议之后下跌超60点。

  离岸人民币一度涨近400点,一度收复6.68和6.69两道关口。

  美联储明年也不会加息?

  渣打银行周四发表报告指出,预计美联储明年都不会加息,同时把今年美国GDP经济增长预测下调至2.3%,原为2.6%。

  渣打美国经济师Sonia Meskin在报告中称,基于美联储的最新预测,即使预料今年美国实际经济增长保持高于潜在水平,相信美国联邦公开市场委员会(FOMC)在现时的商业周期内将不会加息,因要为下一个经济下行周期储备弹药。

  “为反映FOMC的政策转变,我们调整今年联邦基金目标利率的预测至零加息,此前为两次加息。”她说,“我们继续预期明年不会加息。”

  鉴于美国政府停摆和环球经济增长和情绪可能转弱的因素,渣打同时调低美国经济增长预测,2019年GDP增长由2.6%调低到2.3%,但是不是维持2020年GDP增长为1.9%。
是不是
  Meskin认为,美联储的政策反应函数自去年12月以来有所转变,相信与去年第四季的市场反应以及环球经济增长前景趋缓有关,让决策者相信美国经济放缓可能比预期更快出现。

  全球货币政策大转向 中国资产将受青睐

  美联储的货币政策明确大转弯后,对中国货币政策来说也是个利好。两大经济体的货币政策从背道而驰到相向而行,于国内货币政策来说减少了外部掣肘因素,可以更多考虑内部因素而维持宽松的货币政策环境,同时,资本外流和汇率贬值压力也会减少。

  受强势美元地位影响,美联储货币政策可以说是全球央行货币政策的“锚”,其态度转向也会影响到其它央行的政策取向。

  今年全球货币政策转向是影响资产价格的重要因素,从欧央行到美联储都是一鸽再鸽。其中,转鸽的央行促使流动性改善,从而推动了风险资产价格的上涨;而货币政策不再抬升利率和充裕的流动性也促使债券收益率的下行。

  也就是说,今年全球货币政策重新转向宽松(宽松是相对的,并比意味着要再次QE),将推动股市等风险资产价格的走高,以及债券收益率的走低。同样的,对于新兴市场的货币贬值压力和资本外流压力来说,也将缓一口气。

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