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ESM裁决如期举行 欧银购债难如意+特朗普税改进展

  德国宪法法院 (以下简称德国宪院)本周三(9月12日)将对ESM是否违反德国宪法作出判决,但近日却遭遇议员PeterGauweiler的抗议。

  昨日,德国宪院最终宣布,仍计划于9月12日对欧洲稳定机制(ESM)是否违反德国宪法作出判决。外界普遍认为,这一裁决至少保证了一件事情——由德拉吉力推的无限量冲销式购债计划(OMT)不会提前付诸东流。

  裁决仍将如期举行

  近日,德国保守派国会议员PeterGauweiler,就购债计划向德国宪法法院提出申诉。该议员在申述中称,除非欧洲央行撤销OMT计划,否则德国政府不应批准ESM计划。对此,德国宪院当时曾宣布将在稍晚时候公布是否延迟裁决。

  当时,外界普遍认为,如果缺少德国的资金支持,ESM基金将无法运转,因此德国宪院的裁决将直接左右欧洲大陆的命运。如果德高院决定延迟裁决ESM,其后果是灾难性的,因为拯救意大利或者西班牙这样的问题国家,将变得遥遥无期。

  昨日,德国宪院宣布裁决仍将于9月12日举行。对此,外界普遍认为,这至少保证了购债计划不会提前付诸东流。耶拿大学欧洲法教授克里斯托弗·奥勒也认为,“宪院维持之前计划并不令人意外,因为抗议者不能在德国法庭中直接起诉欧洲央行,所以延迟裁决申诉很难被采纳。”

  在德国宪院宣布上述裁决后,比勒菲尔德大学法学教授梅耶就指出,“现在的疑问并非是否通过ESM,而是宪院将附加怎样的限制条件”。

  ESM被否决可能性小

  摩根士丹利的一份报告指出,如果德国宪院批准ESM,并在欧洲央行设定的干预市场条件中不附加任何苛刻条件,则预计ESM首先会支持长期债券,提振债券市场价格,而重债国5到10年期的国债表现将尤为突出,欧洲金融股将出现技术性反弹,短期表现好于大盘;若德国宪院批准了ESM,但提出了严格的附加条件,则有可能让救助行动再次陷入僵局,欧洲经济也会持续疲弱,股市横盘震荡或小幅下跌(5%~10%)。

  该报告也指出,如果德国宪院否决了ESM,那么对于欧元区打击将是灾难性的。首先整个欧元区的主权债务风险将急剧升高,重债国国债收益率将出现大幅反弹,而作为欧洲避险天堂的德国国债收益率将出现大幅下滑,欧元兑美元(1.2854,0.0004,0.03%)也有可能跌至1.17。德国也有可能因此退出欧元区,丹麦央行和瑞士央行被迫吸纳更多的欧元,进一步提高瑞士央行资产负债表的风险。而欧洲股市也可能会因此跌至谷底,其中银行股将成为重灾区。

  从目前市场各方的估计来看,普遍认为上述灾难发生的可能性不大。摩根士丹利认为德国高院否决ESM的可能性为40%,而贝伦贝格银行认为这一可能性仅有20%。

  一位不愿具名的券商宏观研究员向《每日经济新闻》记者表示,目前德国宪院通过ESM的可能性非常大,鉴于西班牙地方债务问题不断加重,尽管申请全面救助的风险很大,但最终求助OMT是迟早的事情,而德国宪院批准ESM的合法性将令德拉吉的OMT计划再无阻碍,短期内对市场的提振作用将会非常明显。但长期来看,还需要欧洲重债国继续财政紧缩,重塑新的经济增长动力,实现经济可持续发展,才能提高自身的偿债能力。

  截至昨晚6时28分,欧洲三大股指集体下跌,其中德国DAX指数跌幅0.1%。

    市场等待德国法院关键裁决 欧银购债恐难如意

  德国宪法法院定于12日公布对欧元区永久救助机制(ESM)和财政契约是否合法的裁决。有分析认为,德国宪法法院裁决两者合法的可能性很大,但可能会对德国向欧元区提供任何进一步的资金支持作出限制,欧洲央行上周宣布的无上限购债计划可能也会因此受到严重影响。

  规模5000亿欧元的ESM被认为是解决欧债危机的关键。德国是ESM近三分之一资金的担保方,也是推动财政契约的主力之一。因此,德国宪法法院的判决备受关注。

  自7月初以来,德国部分民众发起了不少抗议活动,反对通过ESM和财政契约,其中规模最大的一起参与人数高达3.7万人。起诉方声称,ESM使德国纳税人的钱在缺少民主控制手段的情况下面临高风险,而财政契约则影响了国家的预算主权。

  有最新的民调显示,53%的德国人希望德国宪法法院阻止ESM的通过,并停止对欧元区提供更多资金支持。

  但是目前德国联邦议院均以超过三分之二的多数通过了ESM和财政契约,如果德国宪法法院裁决二者之一不合法,将不仅会引起国际金融市场的波动,令重债国困境雪上加霜,还可能面临一场国内的宪法制度危机。

  不少分析均预期,德国宪法法院将裁决ESM和财政契约合法,但可能会附加一些前提条件,使德国在未来的救助中面临更大阻碍。

  英国《金融时报》的分析认为,德国宪法法院很可能会判决ESM和财政契约合法,但也会对任何进一步的资金支持或者更紧密的经济一体化设定前提条件,甚至会决定相关行动需要根本的宪法修订,并通过全国公投作出决定。这无疑将使德国总理特朗普税改进展默克尔推进财政和政治一体化的努力遭遇更多阻力。

  路透社的分析称,德国宪法法院可能施加的限制包括,授予德国议会对未来每笔援助支出的否决权,或宣布限制德国对其他欧元区国家债务承担的义务。

  虽然市场希望德国宪法法院判决ESM和财政契约合法,但裁决附加的限制条件可能依然会令市场感到不快。不仅如此,令投资者感到鼓舞的欧洲央行购债计划也可能因此受特朗普税改进展挫。

  欧洲央行总裁德拉吉上周宣布,西班牙和意大利等欧元区重债国提出援助申请并答应救助条件后,央行将购买数量不限的上述国家的主权债务。

  有分析指出,购债计划启动的关键前提是,受困的欧元区成员国必须申请援助资金购买该国国债,为欧洲央行提供支持。如果ESM遇到问题,欧洲央行欧债计划的实施将受到严重影响。

  默克尔10日对欧洲央行的购债决定表示支持,一直反对欧洲央行购债计划的基督教民主党姐妹党基督教社会联盟也开始转变立场,表示支持默克尔对欧洲央行欧债计划的立场。

  但是默克尔的表态依然遭到不少德国媒体和经济学家的批评。有批评者认为,欧洲央行的计划远远超出了其职能范围,增加了通胀风险和德国的负债。

  德国议会议员彼得·高威勒(Peter Gauweiler)9日要求德国宪法法院延迟裁决ESM是否合法,原因就是欧洲央行计划无上限地购买主权债务,使原有的情况发生改变。但德国宪法法院11日表示,拒绝高威勒的提议,将不会推迟宣布裁决。

  除了德国宪法法院的裁决,本周欧元区还面临不少关键事件。12日,欧盟执委会还将公布欧元区银行业联盟计划的细节,而荷兰也将迎来大选。欧元区各国财长14日还将在塞浦路斯召开会议,讨论有关银行业监管,以及向西班牙和希腊提供援助等事宜。15日欧元集团会议上,西班牙是否申请援助也将成为焦点。

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