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美联储终于动身行动 下一场金融危机在前方?,重要的在于参与

  美联储北京时间周四(9月21日)凌晨公布利率决议,该行表示维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布将在今年10月起启动渐进式被动缩表,并将在10月13日宣布抵押贷款支持证券(MBS)再投资的初始上限。此次决定获得FOMC一致通过,令关注本年度最重要会议的市场掀起波浪。

  美联储终于行动了

  美联储终于迈出了试探性的第一步,解除了其历史性的经济刺激计划——宣布开始缩表计划。

  为了应对08年危机,美联储自此开启了三轮QE,美联储资产规模迅速扩张。截至2017年8月9日,美联储总资产规模达到4.5万亿美元,相比于QE之前9000亿左右的规模,上涨近5倍。美联储资产规模占GDP比重由QE前6%持续上涨至25%(2015年),之后小幅下降。目前美联储资产规模占GDP比重为23%。

  目前美联储表示,将于10月开始,让每月10亿美元的债券到期,减缓这一数字,直到达到500亿美元。


  目前还不清楚的是,这一过程将持续多久,美联储将在何时里结束。2008年金融危机爆发时,中央银行持有超过8000亿美元的资产,但一旦完成,美联储预计将维持三到四倍的规模。

  汇率方面美联储暗示明年的利率前景仍大体不变,预计将升息三次,但美联储将之后收紧货币政策的步伐放缓。

  美联储预计2019年仅升息两次,2020年升息一次。美联储还再次调低了长期“中性”利率预估,从3%下调至2.75%,反映出对整体经济活力的担心。

  决议公布之后,美元先抑后扬。决议公布之初,美联储短线扩大跌势至91.58,随后很快逆转跌势,攀升至四个交易日的最高水准92.70,短线上扬逾110点。

  主要非美货币随着美元走势跌宕起伏。欧元/美元跌破1.19关口,刷新9月15日以来新低至1.1860,较决议公布之初触及的高位1.2031大跌171点。美元/日元攀升至7月26日来重要的在于参与最高水准112.52。

  美联储对明后两年经济预期

  2017年实际GDP预计增长2.4%,高于今年6月预期增速2.2%;

  2018年实际GDP预计增速2.1%,高于6月预期增速1.9%;更长周期实际GDP预计增1.8%,6月预期增长1.8%。

  2017年失业率预计为4.3%,持平6月预期;

  2018年失业率预计为4.1%,低于6月预期的4.2%;

  2019年失业率预计为4.1%,低于6月预期的4.2%,更长周期料为4.6%,持平6月预期。

  2017年PCE通胀预计为1.6%,持平6月预期;

  2018年PCE通胀预计为1.9%,高于6月预期的2.0%;

  2019年和更长周期的PCE通胀为2.0%,持平6月预期。

  2017年核心PCE通胀预计为1.5%,低于6月预计的1.7%;

  2018年核心PCE通胀预计为1.9%,低于6月预期的2.0%;

  2019年年核心PCE通胀预计为2.0%,持平6月预期。

  美联储风险风险仍未结束

  目前还有另一个大问号:谁将在2018年及以后执掌美联储?

  耶伦的主席任期将于明年2月到期,而特朗普总统仍在考虑是否保留或取代她。白宫还必须在美联储的利率制定委员会上填补另外四个职位,让总统有能力戏剧性地重塑美联储的领导层。

  耶伦拒绝评论她连任的可能性,并表示她在一段时间内还没有见过总统。

  下一场金融危机

  美联储(fed)将于下月开始削减其4.5万亿美元的资产负债表规模,德意志银行(Deutsche Bank)的分析师警告称,他们所称的“中央银行重新紧缩”(great central Bank unwind)是引发下一场金融危机的几个候选原因之一。

  目前我们很难摆脱这一事实:我们看似在早期阶段的全球货币刺激措施的“大放松”的同时,全球债务仍在历史高位。

  但德意志银行(Deutsche Bank)的策略师们想知道,投资者是否只是对央行资产负债表的规模和所谓的量化宽松计划的有效资金的范围感到困惑。

  欧洲央行继续向其资产负债表增加资产,预计明年将出现下行。日本央行(Bank of Japan)也参与了非同寻常的经济刺激计划,而英国央行(Bank of England)也推出了一项重要的在于参与规模庞大的资产组合,这是其早先的量化宽松举措的结果。

  自08年金融危机以来,四大央行——美联储、欧洲央行、日本央行和英国央行的资产负债表扩张了逾10万亿美元,达到了惊人的14万亿美元。其中光欧洲央行2015年3月至今就增加了约2.3万亿美元的资产。从1914年以来的历史数据可直观的看出,目前央行资产负债表的规模史无前例。

  策略师们表示,这意味着量化宽松政策的解除是一场“进入未知的旅程,历史将说明这一举措的重大后果,尤其是考虑到许多全球资产价格的高水平。”

  即使是经济意外减弱,“我们仍将面临前所未有的全球形势,即使我们目前生活在历史波动最低的市场,也会让金融本身变得不稳定。”

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