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美联储决议前瞻:鸽派观点强化,银行间拆借利率

  据《纽约时报》报道,美联储将于下周决定是否在本月缩减购债规模,他们当前面临的挑战是如何让市场相信,就算美联储12名投票委员中的9名将会在明年被替换,美联储仍然会保持对经济的刺激。

  FOMC人选更迭中最大的变数是谁将接任伯南克。美联储主席伯南克预计将于明年1月底辞任,而奥巴马最有可能任命的继任者是萨默斯,他近几年来很少对货币政策进行评述。

  美联储官员担心市场会误解缩减计划,以为美联储将会大规模缩减QE。下周二、三的FOMC会议上美联储的官员预计将会强化鼓励经济活动以及创造工作岗位的决心。

  TD证券的Eric Green写到,这次会议的一大目的是弱化缩减QE的影响,与此同时强化鸽派的观点。美联储所传达出的信号并不明晰,内部也未能保持一致。但好消息是FOMC有机会提高这一点。

  缩减购债规模

  伯南克执掌的美联储在过去五年一直致力于找到新的经济刺激办法,从2008年12月来,短期利率已经接近于零。

  去年,美联储宣布进行资产购买的同时加强前瞻指引,这两种工具都与劳动力市场相关联。美联储每月购买850亿美元的国债和MBS以提高就业增长,同时在失业率高于6.5%时保持短期利率接近零。

  但在6月,伯南克意外的宣布美联储将会在年底开始减少每月购债量,并在明年年中结束购债,内部人士表示“几乎所有的参与者”都同意伯南克的时间表,认为“经济情况与预期一样明显好转。”

  投资者继而开始推高利率和借贷成本,批评家警告美联储收缩的步伐太快,失业率从去年8月的8.1%开始下降,今年8月美国失业率为7.3%,但失业率大幅下滑的原因更多的是因为适龄劳动力放弃寻找工作。

  美联储官员始终强调他们的政策决定是朝前看的,经济情况对货币政策的调整需要一定的反应时间,他们称经济在未来几年将不会需要更多的帮助。

  伯南克与他的同僚也面临着内部批评的巨大压力,他们担忧美联储大举推进包括鼓励投机、限制某些证券的有效性或者提高通[微博]胀在内的举措所蕴含的风险,将超过资产购买的温和效益,这将打乱金融市场的秩序。

  许多分析师预测,支持购债者将同意在一开始少量削减购债规模,这个数字或许是100亿美元。

  “尽管经济复苏态势较为微弱,缩减QE的进程仍然将会开始。”HSBC证券的美国首席经济学家Kevin Logan写到。他预测这种改变将会在12月份发生,但是美联储官员劝说9月更有可能。

  但小幅缩减银行间拆借利率QE对经济影响几乎不会有影响,投资者认为伯南克在6月的讲话可能预示着,美联储或许会比市场预计的更早进行加息。

  美联储一直试图让投资人相信利率会在未来几年保持在零银行间拆借利率左右,从而达到刺激经济的目的。但实际上投资者对美联储任何改变的信号都非常敏感。

  FOMC投票委员人选变动

  通常而言,每年12名投票委员中有4位将会被轮替,但今年可能会有另外5名委员被替换。

  Elizabeth A. Duke在8月任期届满,Sarah Bloom Raskin已被任命为副财政部部长,Jerome H. Powell与伯南克一同离任,而如果Summers接替美联储主席的职位,现任美联储副主席Janet L. Yellen貌似不可太可能留任。

  美联储表示,只要失业率保持在6.5%以上,通胀可控,短期利率就会至少维持在零左右。明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota希望将失业门槛调低到5.5%,其他联储官员则更倾向于强调6.5%只是一个阀值,而不是目标。

  芝加哥联储主席Charles Evans本月早前表示,“我可以想象到我们在提高联邦基金利率之前失业率会降到6%。”

  堪萨斯城联储主席Esther George建议,美联储应该公开,一旦计划开始将会在多快的时间里进行加息,并需要给出未来短期利率估值的预期。

  “市场和公众可能很难准确的理解FOMC在首轮加息之后的加息频率会有多快。”

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