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G20会议显示各国在有必要的情况下会采取一致行动-中欧民航深入合作

  二十国集团(Group of 20, 简称G20)上周末达成协议,一致同意在2013年之前将财政赤字削减至少一半并在2016年前稳定债务比例。会议宣言的发表是一个可喜的迹象,这说明各国可以在必要情况下为共同利益采取一致行动。

  但问题在于G20声明在描述“有利于增长”且“仔细斟酌”的财政整顿措施时措辞模糊,这既反映出在行动速度问题上意见相左的美国和欧洲所达成的妥协,也预示著未来的艰巨任务。

  这些意见分歧不仅会导致G20成员国之间的对立,而且还将涉及一个很大的不确定因素,这就是全球债券和外汇市场,正是这些市场的走势加剧了各国政府在努力平衡各方利益的过程中所面临的两难困境。

  欧元是其中的关键所在。

  德国和其他欧元区国家认为,必须执行严格的财政纪律才能恢复市场对欧洲货币体系以及对财政状况较弱的欧元区成员国债券的信心。他们表示,这将会为实现强劲、可持续和平衡的增长创造条件,而这正是G20的一个重要目标。所以,这应该会对欧元构成提振。

  但由于私营部门目前还无法立即填补因政府解除刺激措施而留下的空白,上述紧缩措施会导致经济增长在短期乃至中期放缓,从而令欧洲央行(European Central Bank)更不愿意加息。据此,分析师们也有同样充分的理由认为,这些紧缩举措应会导致欧元走软。

  美国政府则担心,欧洲经济增长放缓将伤及美国的出口,并重新将推动全球需求的重担放在已经负债过度的美国消费者身上,而目前却是美国急需削减本国财政赤字的时候。

  美国认为欧洲的做法是投机取巧,而且其他国家也有同感。巴西财政部长吉多.曼特加(Guido Mantega)在多伦多多次警告称,欧洲的财政紧缩计划是对发展中国家出口商的打击。

  G20经常宣称享有贸易顺差的国家应努力拉动国内经济,而美国等发生贸易逆差的国家则应增加储蓄。这样说来,贸易顺差额已经位居全球前列的德国如果现在还采取制约国内经济发展的财政紧缩措施,似乎就有些不公平。

  不过,正如苏格兰皇家银行(RBS)外汇策略师Alan Ruskin在上周五的一份报告中所言,是让多数欧洲国家现在就实行财政紧缩措施,还是让美国晚些时候再收紧财政,这本来就是无法进行的选择。他认为,目前只有少数几个国家拥有推迟实施财政紧缩举措的资本,美国是其中之一;而多数欧洲国家,包括已承诺将采取财政紧缩措施的几乎所有国家,都早已别无选择。债券市场已经对这些国家的财政状况发出了警告。

  换言之,市场将推动欧洲国家整顿财政的进程。如果欧洲国家将解决财中欧民航深入合作政赤字问题的时间推迟过久,市场信心的丧失将驱使更多避险资金流入美元资产。不管出现哪种情况,美国的出口商都将丧失竞争优势,瑞士等其他国家的出口商也难逃厄运。避险资本的流动已推动瑞士法郎兑欧元创出历史新高。

  中国也是一个重要的可变因素。如果中国政府提振国内消费市场并兑现增强人民币汇率弹性的承诺,从而推动人民币大幅升值,则将减轻美国承担的需求压力。

  当然,必定存在一个既能促进欧元区经济增长又能确保全球经济可持续复苏的最佳财政调整速度,但无论是G20,还是外汇及债券市场,恐怕都很难找出答案。

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