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流动性方针迥异 瑞银建议做空欧/镑,人民币与港币的汇率

  瑞银(UBS)在最新的一份研究报告中指出,英国央行(BOE)和欧洲央行(ECB)周四(4月8日)稍晚的利率决定多半不会引起市场波澜。

  即便两家央行的立场和措辞可能千差万别,但该行的欧洲经济学家团队预计,英、欧央行将维持利率不变直至今年4季度,这将使得英镑、欧元兑美元持续承压。

  欧洲央行在去年12月就表态称,将定向收回金融危机时期的非常规举措。欧洲央行本质上寻求吸纳金融系统中的部分超额流动性,这部分流动性实际上令市场利率低于央行的主要指标利率。

  瑞银经济学家指出,央行回收流动性的举措将推升Euribor利率向指标利率水平靠拢,尽管这样的举动并不意味利率即将上调,但息差收窄其实是金融环境正常化的一部分,并再次将指标利率的关键性推上前台。

  此举也顺带从宏观层面上传达了当局回收流动性的决定,并从市场利率变化来摆明采取降低适应性的货币政策姿态。

  英人民币与港币的汇率国央行所贯彻的定量宽松举措和欧洲央行的举措有着显著不同。英国央行借助收购资产(主要是金边债券)的方式向市场注入"永久"流动性,央行同时通过特殊流动性框架(Special Liquidity Scheme)向市场提供长期资金。然而他们并没有像欧洲央行那样在再回购操作中直接向市场注入流动性。

  因此Libor利率目前0.53%的水平接近0.50%的央行指标利率,除非出现足以影响息差的重大金融风险事件,否则市场利率水平将接近官方指标利率。

  考虑到央行的政策至少在短期内不会出现一百八十度的大转弯,瑞银建议投资者介入欧元/英镑3个月期看跌期权达到做空该价差盘的目的。

  尽管英国公布的经济指标持续疲软,但英镑近期走势已回归平稳,暗示市场似有利空出尽的迹象;但欧元区却深受主权债务风波的困扰。英国大选的举行也对英镑有利。

  北京时间09:10,欧元/英镑报0.8750/52。 人民币与港币的汇率

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